Κίνδυνοι στα μεγάλα σαλόνια

Τόσο συντριπτική επιτυχία είχαν στις ΗΠΑ τα ETF σε Bitcoin, που πλέον κατέχουν περισσότερα από 1 εκατομμύριο tokens, ή περίπου το 5% του υφιστάμενου συνόλου τους σήμερα. Περίπου την ποσότητα που έχει παγώσει ο ανώνυμος και αινιγματικός δημιουργός του κρυπτονομίσματος, γνωστός ως Σατόσι Νακαμότο.

Ένας άλλος αγοραστής ίσου μεγέθους ενδέχεται να προσέλθει στη σκηνή, καθώς σύμμαχος του Ντόναλντ Τραμπ στη Γερουσία πιέζει ώστε να περάσει νομοσχέδιο που θα απαιτούσε από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα (Fed) να πουλήσει μέρος του χρυσού της προκειμένου να χρηματοδοτήσει την αγορά 1 εκατομμυρίου Bitcoin για παρακαταθήκη στην κυβέρνηση των ΗΠΑ.

Στο εταιρικό σύμπαν, η Micro Strategy, εταιρεία λογισμικού του Μάικλ Σέιλορ, διαθέτει tokens αξίας περίπου 38 δισ. δολαρίων και αξιοποιεί τις κεφαλαιαγορές για να αγοράσει περισσότερα.

Όλες αυτές οι εξελίξεις ήταν αδιανόητες στις πρώτες μέρες του Bitcoin, όχι πολύ καιρό πριν, όταν κάθε token διαπραγματευόταν για κάποια σεντς και ενδιαφέρονταν γι’ αυτό μόνο κάτι νεαροί λάτρεις της πληροφορικής, που επιδίωκαν να δημιουργήσουν ένα ανατρεπτικό χρηματοπιστωτικό σύστημα απρόσβλητο από την επιρροή της κυβέρνησης, τους ενδιάμεσους της Wall Street και τις μεγάλες εταιρείες.

Αλλαξαν όμως οι καιροί. Τώρα, αυτοί οι ίδιοι θεσμοί αναλαμβάνουν όλο και μεγαλύτερα μερίδια των διαθέσιμων κρυπτονομισμάτων.

Η πιθανή δημιουργία ενός εθνικού αποθεματικού σε κρυπτονόμισμα στις ΗΠΑ ενδεχομένως μάλιστα θα προκαλούσε περισσότερες κυβερνήσεις να αγοράσουν Bitcoin, δήλωσε ο Mαρκ Κόνορς, ιδρυτής και επικεφαλής στρατηγικών επενδύσεων στη Risk Dimensions. Όλα αυτά αθροίζονται στον κίνδυνο συγκέντρωσης.

«Ο κίνδυνος θα είναι η συγκέντρωση από χώρες G-10, G-20 ή από ιδρύματα όπως η BlackRock. Είναι ένα θέμα», λέει. 

Η γκρίνια και οι αντιστάσεις κάμπτονται όμως. Ένας λόγος είναι απλώς ότι η συντριπτική ζήτηση στέλνει την τιμή όλο και υψηλότερα -τουλάχιστον προς το παρόν- με την ελπίδα ότι θα συνεχίσει αχαλίνωτη.

Ένας άλλος λόγος είναι ότι, σε αντίθεση με την κατοχή μετοχών, ο προγραμματισμός του blockchain απαγορεύει ακόμη και στους μεγαλύτερους κατόχους Bitcoin να ασκούν οποιοδήποτε έλεγχο στον τρόπο λειτουργίας του, εξηγεί το Bloomberg.

«Τα Bitcoin OGs δεν έχουν πλέον τον έλεγχο των παγκόσμιων αγορών crypto, ακόμα κι αν έχουν τα υψηλότερα κέρδη», δήλωσε ο επί μακρόν επενδυτής σε κρυπτονομίσματα Μάικλ Τέρπιν. «Η κατοχή μεγάλων ποσοτήτων Bitcoin διαφέρει από τον έλεγχο του Bitcoin. Οι κυβερνήσεις κατέχουν μεγάλο μέρος του παγκόσμιου χρυσού, αλλά δεν έχουν τον έλεγχο της τιμής ή της χρησιμότητάς του. Το ίδιο θα συμβεί τελικά με το Bitcoin».

Ωστόσο, η συγκεντρωμένη ιδιοκτησία του κρυπτονομίσματος ενέχει κινδύνους. Πολλοί μεμονωμένοι ιδιοκτήτες Bitcoin ETFs δεν είναι hodlers — αποφασισμένοι να μην πουλήσουν. Ενδέχεται να εγκαταλείψουν την αγορά εάν και όταν η τιμή του νομίσματος καταρρεύσει, ενδεχομένως επιδεινώνοντας τις ήδη πολύ ασταθείς κινήσεις του κρυπτονομίσματος.

Αλλη πιθανή νέα «φάλαινα» είναι η ίδια η αμερικανική κυβέρνηση, που μετατρέπεται από έναν από τους μεγαλύτερους ανταγωνιστές της βιομηχανίας σε μια από τις βασικότερες μαζορέτες της, καθώς ο Τραμπ ετοιμάζεται να περάσει το κατώφλι του Λευκού Οίκου.

Πούλα χρυσό, πάρε Bitcoin 

Κάποτε σκεπτικιστής που μετατράπηκε σε υπέρμαχο, ο Τραμπ υποσχέθηκε να δημιουργήσει κυβερνητικό απόθεμα βασιζόμενος στα άνω των 200.000 Bitcoin που ήδη κατέχει η κυβέρνηση μετά από κατασχέσεις. Βέβαια, δεν έχει δώσει ακόμη την έγκρισή του για το νομοσχέδιο της γερουσιάστριας του Ουαϊόμινγκ Σίνθια Λάμις να πουλήσει χρυσό της Fed για να αγοράσει 1 εκατομμύριο Bitcoin, ενισχύοντας το εν λόγω αποθεματικό.

Η δελεαστική προοπτική ενός στρατηγικού αποθεματικού Bitcoin στις ΗΠΑ δημιουργεί ήδη κίνδυνο για τους επενδυτές που κυνηγούν τις όλο και υψηλότερες τιμές του token, καθώς δίνουν και παίρνουν οι προβλέψεις ότι θα αγγίξει τις 500.000 ή ακόμα και το 1 εκατομμύριο δολάρια.

Στα χαρτιά, η Fed έχει άφθονο χρυσό -αξίας περίπου 690 δισ. δολαρίων σε τρέχουσες τιμές -για να εκποιήσει ώστε να αγοράσει την προτεινόμενη ποσότητα Bitcoin αξίας περίπου 100 δισ. δολαρίων. Ωστόσο, οι αριθμοί θα αλλάξουν θεαματικά εάν το νομοσχέδιο της Λάμις κερδίσει την υποστήριξη του Τραμπ και του Κογκρέσου: Οι αναμενόμενες μεγάλες πωλήσεις χρυσού από την κυβέρνηση πιθανότατα θα ρίξουν την τιμή του πολύτιμου μετάλλου, ενώ τα διακηρυγμένα σχέδια για αγορά μεγάλων ποσοτήτων Bitcoin πιθανότατα θα προκαλούσαν άνοδο της τιμής του.

Ωστόσο, δεν υπάρχει καμία εγγύηση ότι ο Τραμπ θα καταφέρει να δημιουργήσει το απόθεμα, πόσο μάλλον ότι υπάρχει αρκετή υποστήριξη στο Κογκρέσο για να περάσει νομοσχέδιο για την πώληση του πολύτιμου μετάλλου που αποτελεί απόθεμα πλούτου για χιλιετίες, προκειμένου να αγοραστεί ένα ιντερνετικό κατασκεύασμα 15 ετών, φημισμένο για τα σκαμπανεβάσματα της τιμής του και ενίοτε για καταφύγιο απατεώνων. 

Η πλατφόρμα Polymarket δίνει 28% πιθανότητες να δημιουργηθεί αποθεματικό σε Bitcoin τις πρώτες 100 ημέρες της διακυβέρνησης Τραμπ. Εάν τελικά δημιουργηθεί το αποθεματικό και χρηματοδοτηθούν περαιτέρω αγορές, οι κίνδυνοι μπορεί να αυξηθούν μακροπρόθεσμα.

«Σίγουρα θα εκτιναχθεί η τιμή», είπε η Νοέλ Ατσεσον, συντάκτρια του ενημερωτικού δελτίου Crypto Is Macro Now. «Αλλά η αγορά θα γινόταν πιο ευάλωτη σε μια αλλαγή διοίκησης, για παράδειγμα. Ή ακόμη και μια αλλαγή νοοτροπίας θα μπορούσε να οδηγήσει σε πλημμύρα πωλήσεων, σε κραχ που θα κατακρήμνιζε την αξία για τους κατόχους σε όλο τον κόσμο, πολλοί από τους οποίους βασίζονται στο Bitcoin για να προστατευτούν από τη μακροπρόθεσμη υποβάθμιση του νομίσματος».

Προς το παρόν, καθώς η αγορά περιμένει τον Τραμπ και το νέο Κογκρέσο, υπάρχει μια περίοδος χάριτος κατά την οποία είναι δύσκολο να βρεθούν πολλοί επενδυτές αρνητικοί στο Bitcoin, σε βραχυπρόθεσμη βάση.

Σε τελική ανάλυση, είναι ένα περιουσιακό στοιχείο του οποίου η τιμή έχει αυξηθεί από 5 σεντ το 2010 σε 100.000 δολάρια σήμερα, ενώ τα ETF έχουν περιορίσει ως έναν βαθμό τον κίνδυνο έκθεσης σε κρυπτο-startups όπως η FTX, η οποία βάρεσε κανόνι το 2022 και μόλυνε όλη τη βιομηχανία κρυπτονομισμάτων.

Ο Ματ Χούγκαν, επικεφαλής επενδύσεων στο ETF Bitwise, είπε από τις αρχές Οκτωβρίου εκτινάχθηκαν οι κατανομές από 10% σε 40%. «Το τηλέφωνό μου χτυπάει ασταμάτητα», δήλωσε με τη σειρά του ο Mάθιου Σίγκελ, επικεφαλής ερευνών στο ETF VanEck. 

Καθώς αυξάνεται η ζήτηση και φουσκώνουν τα πορτοφόλια των θεσμικών, δεν υπάρχουν αρκετοί πωλητές για να κρατήσουν τις τιμές, ειδικά όταν υπάρχουν εκείνοι οι OG Bitcoiners που δεν πουλούν ποτέ.

Στη συνέχεια, υπάρχει μια κάποια άγνωστη ποσότητα Bitcoin που δεν θα αλλάξει ποτέ χέρια, λόγω ξεχασμένων κωδικών πρόσβασης ή απώλειας σκληρών δίσκων που περιέχουν κλειδιά για πορτοφόλια. Ο ίδιος ο άγνωστος Σατόσι – το πορτοφόλι του οποίου πιστεύεται ότι περιέχει 1,1 εκατομμύρια Bitcoin – μπορεί και να πέθανε, αφήνοντας τα token του παγωμένα για πάντα.

Προσφορά και ζήτηση

Σύμφωνα με την Glassnode, το 65% των υφιστάμενων Bitcoin δεν έχει κινηθεί για περισσότερο από ένα χρόνο. Εν τω μεταξύ, η προσφορά νέων Bitcoin συνεχίζει να συρρικνώνεται, ως βασικό μέρος του σχεδιασμού blockchain που έχει σκοπό να το γλιτώσει από τη δημιουργία πληθωρισμού που χτυπά τα κράτη. Μια ετήσια αύξηση της προσφοράς περίπου 164.250 Bitcoin, η οποία καταβάλλεται στις ηλεκτρονικές λειτουργίες miners που ασφαλίζουν το δίκτυο, αναμένεται να καλύψει μόνο το ήμισυ της ζήτησης που προέρχεται μόνο από τη Micro Strategy και το προτεινόμενο αποθεματικό της αμερικανικής κυβέρνησης, υπολογίζει ο Έντουαρντ Τσιν, συνιδρυτής της Parataxis Capital.

«Αν προσθέσετε αγοραστές που προέρχονται από τα ETF, οι οποίοι έχουν ήδη αγοράσει πολλά Bitcoin φέτος, το ποσοστό ζήτησης αυξάνεται», είπε. «Προσθέστε επενδυτικά funds, μικρούς επενδυτές και άλλους θεσμικούς επενδυτές εκτός ΗΠΑ, και δεν θα υπάρχει αρκετό Bitcoin για να ικανοποιήσει τη ζήτηση, εκτός εάν η τιμή ανέβει τόσο κατακόρυφα, που θα υποχρεωθούν οι υφιστάμενοι κάτοχοι να πουλήσουν».

Ως αποτέλεσμα, οι κίνδυνοι που απορρέουν από τη συγκεντρωμένη ιδιοκτησία του Bitcoin είναι διπλής όψης: Πολλές από τις εντυπωσιακές προβλέψεις τιμών, που κάποτε ακούγονταν σαν το πιο τρελό όνειρο, δεν φαίνονται τόσο τραβηγμένες όσο κάποτε.

Ο Τσιν αναμένει ότι το Bitcoin θα αναρριχηθεί σε τουλάχιστον 500.000 δολάρια, ανάλογα με τις ενέργειες της κυβέρνησης των ΗΠΑ. Αλλά «είμαστε πιθανότατα πιο κοντά σε μια τιμή 1 εκατ. δολαρίων σε σημερινά δολάρια, δεδομένου ότι το Bitcoin θα γίνει ουσιαστικά μέρος της παγκόσμιας νομισματικής βάσης, όπως ο χρυσός σήμερα», είπε.