Ανησυχία στην αγορά: Πίεση σε κυβερνήσεις και επενδυτές

Η πώληση ομολόγων συγκλονίζει τον κόσμο. Και οι συνθήκες που επικρατούν πιέζουν τις κυβερνησεις και ανησυχούν τους επενδυτές.

Η Wall Street ανησυχεί πραγματικά για τα ομόλογα. Την Παρασκευή, μια έκθεση για τις θέσεις εργασίας που ξεπέρασε τις προσδοκίες ώθησε τις αποδόσεις των 10ετών Treasurys στο 4,772%, το υψηλότερο κλείσιμο από την 1η Νοεμβρίου 2023, και εκείνες των 30ετών στο 4,962%.

Ομόλογα Βρετανία: Ξυπνούν μνήμες της κρίσης χρέους του 1976 – Τι ανησυχεί τους επενδυτές

Αυτό που τρομάζει τις αγορές, ωστόσο, είναι ότι μεγάλο μέρος της πρόσφατης ανόδου των αποδόσεων δεν φαίνεται να αντανακλά τις προσδοκίες για ισχυρότερη οικονομική ανάπτυξη, σημειώνει η WSJ.

Αντίθετα, μπορεί να είναι το αποτέλεσμα του ότι οι επενδυτές εφαρμόζουν υψηλότερο discount ή «πριμ διάρκειας» για τη διακράτηση μακροπρόθεσμων ομολόγων, σύμφωνα με εκτιμήσεις της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ.

Ορισμένοι αναλυτές το αποδίδουν στο ενδεχόμενο οι προαναγγελθέντες δασμοί του Ντόναλντ Τραμπ να εκτροχιάσουν την παγκόσμια οικονομία και να οδηγήσουν σε άλμα του πληθωρισμού, ενώ οι φορολογικές περικοπές του θα διογκώσουν περαιτέρω τα ελλείμματα του προϋπολογισμού.

Οι κινήσεις των ασφαλίστρων διάρκειας συνήθως συσχετίζονται έντονα σε όλο τον κόσμο και οι συνέπειες γίνονται πιο έντονα αισθητές στις ασθενέστερες οικονομίες του εξωτερικού, ιδίως στη Βρετανία. Εκεί, οι αποδόσεις των 30ετών διαπραγματεύονται γύρω στο 5,4%, σε υψηλό 27 ετών.

Τα ομόλογα στην Ευρώπη

Η επικεφαλής του υπουργείου Οικονομικών του Ηνωμένου Βασιλείου Ρέιτσελ Ριβς, η οποία έχει δεσμευτεί δημόσια ότι θα κατευνάσει τις αγορές ομολόγων, ενώ προσπαθεί επίσης να θέσει ορισμένες φιλοδοξίες μέτριας ανάπτυξης στον τελευταίο προϋπολογισμό της, βρίσκεται υπό ισχυρή πίεση.

Η Γαλλία βρίσκεται επίσης στην καυτή έδρα: Η κυβέρνηση είναι δεσμευμένη από ένα κοινοβουλευτικό αδιέξοδο και έχει πλέον το κόστος δανεισμού σταθερά πάνω από αυτό της Ελλάδας.

Σε μια περαιτέρω ένδειξη προβλημάτων, η λίρα και το ευρώ πέφτουν, με το τελευταίο να υποχωρεί κοντά στην ισοτιμία με το δολάριο ΗΠΑ. Ο S&P 500 και ο Stoxx Europe 600 έκλεισαν την Παρασκευή με πτώση 1,5% και 0,8%, αντίστοιχα.

Αλλά αντίθετα, τα ομόλογα μπορεί τελικά να αποδειχθούν το πιο ασφαλές μέρος εν μέσω της καταιγίδας.

Πρώτον, οι χώρες που τυπώνουν το δικό τους νόμισμα δεν μπορούν πραγματικά να ωθηθούν σε χρεοκοπία. Το πιο σημαντικό, τα Treasury που συνδέονται με τον πληθωρισμό έχουν επίσης ξεπουλήσει, διαψεύδοντας την ιδέα ότι οι αγορές βλέπουν την καυτή οικονομία και τους δασμούς ως σοβαρό πληθωριστικό πρόβλημα.

Ίσως όλα να έχουν να κάνουν με τα επιτόκια τελικά. Από τον Δεκέμβριο, η Fed έχει καταπνίξει τις προσδοκίες για παρατεταμένο κύκλο μείωσης των επιτοκίων.

Ως αποτέλεσμα, ολόκληρο το μεσαίο τμήμα της καμπύλης αποδόσεων του υπουργείου Οικονομικών —από δύο έως πενταετείς λήξεις— έχει θετική κλίση για πρώτη φορά από το 2022.

Επενδύσεις σταθερού εισοδήματος

Αλλά αυτό φτάνει στην ουσία του θέματος. Η σημερινή κατάσταση, στην οποία οι κεντρικές τράπεζες μπόρεσαν να αυξήσουν επιθετικά τα επιτόκια χωρίς να βλάψουν την οικονομία, στη συνέχεια να τα μειώσουν σιγά-σιγά ενώ εκπέμπουν επιθετικά (γερακισια) μηνύματα, είναι σχεδόν άνευ προηγουμένου.

Έχοντας αυτό υπόψη, αυτό που συμβαίνει με τα ομόλογα έχει νόημα. Οι επενδυτές σταθερού εισοδήματος έχουν αποκλείσει μια «σκληρή προσγείωση» για την οικονομία και έχουν πειστεί από αξιωματούχους ότι οι αποδόσεις σε μετρητά πιθανότατα δεν θα πέφτουν κάτω από το 3,5% για το άμεσο μέλλον.

Άρχισαν έτσι να απαιτούν μεγαλύτερη ανταμοιβή για να κλειδώσουν τα χρήματά τους για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.

Αυτός ο όρος premium εξακολουθεί να μην είναι τεράστιος: Σύμφωνα με πληροφορίες, προσθέτει 0,6 ποσοστιαίες μονάδες στις αποδόσεις 10 ετών, όταν ο ιστορικός μέσος όρος είναι 1,5 ποσοστιαίες μονάδες. Η απότομη κλίση του μεγαλύτερου μέρους της καμπύλης απόδοσης παραμένει ήπια για τα ιστορικά πρότυπα